光大期货：10月29日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME窄幅震荡，下跌0.08%至9556美元/吨；沪铜主力下跌0.03%至76620元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美联储议息会议和美国大选日益临近，金融市场气氛逐渐由乐观转向谨慎，市场存在一定避险情绪。国内方面，稳增长政策出台期待预期接近尾声，市场关注”一揽子增量政策规模较大“具体落地情况。基本面方面，LME库存下降675吨至276100吨；国内铜社会库存较上周四统计下降0.95万吨至21.01万吨；需求方面，铜价走势反复，下游接货意愿偏弱，现货升水周内下行。市场关注，一是美国大选，二是国内稳增长，宏观事件的不确定性也带来价格摇摆，本月末和下月初着重关注美国大选，在两位候选人焦灼下会带来市场避险情绪，从资金来看也以流出为主，因此短期应谨慎为上。不过，在国内经济修复预期背景下，市场最终可能再次回至国内，并关注政府在稳增长方面的政策预期及落地，因此铜价即使出现回调预计空间也并不大，四季度总体或仍以高位区间震荡为主。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.62%报16020美元/吨，沪镍跌1.48%报124460元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加7722吨至143244吨，昨日国内 SHFE 仓单增加1092吨至26305吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-150元/吨。镍矿方面，目前印尼镍矿升水来看，仍然维持在此前水平，但据悉市场部分价格已经出现一定下跌。不锈钢方面，原材料挺价意愿较强，不锈钢价格偏强运行，但需求仍为拖累，上周周内89家社会库存环比增加1.15万吨至103万吨。硫酸镍产业链来看，原材料现货价格小幅下跌，盐厂利润得以修复，但是下游需求即将进入淡季，总需求也将减弱。综合来看，原材料价格均有松动，尽管镍铁挺价意愿较强，但需求仍为拖累，且库存端累库压力明显，关注逢高沽空机会。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2501收于4961元/吨，跌幅0.54%，持仓减仓10112手至23.2万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于20790元/吨，跌幅0.74%。持仓增仓926手至21.1万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4900元/吨。铝锭现货升水扩至20元/吨，佛山A00报价涨至20780元/吨，对无锡A00贴水160元/吨，下游铝棒加工费新疆南昌河南临沂广东持稳，包头无锡上调10-80元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调142元/吨。河南洛阳发布重污染天气橙色预警，氧化铝企业继续限停，供给扰动逻辑持续推涨氧化铝。随着旺季转淡、电解铝需求呈现下滑征兆，供给端高位稳增，库存去化节奏放缓。基本面下压、但在氧化铝强势带动和品种间套利空间支撑下，大跌可能性较低或维持高位震荡。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.28%，报256210元/吨，锡期货仓单7397吨，较前一日减少12吨。LME锡跌0.27%，报31315美元/吨，锡库存4705吨，减少25吨。现货市场，对2410云锡升水500-800元/吨，交割升水300-600元/吨，小牌贴水0-200元/吨，进口贴水700-800元/吨。价差方面，11-12价差-500元/吨，12-01价差-350元/吨，沪伦比8.18。一方面，缅甸锡矿复产预期仍存，并且在缅甸进口矿减少的情况下国内冶炼减产幅度不及预期。另一方面，印尼新总统已经正式上任，印尼镍矿开采配额已经逐步放开，不排除印尼锡锭出口配额会逐步放开的可能性。综合导致供应预期转差，而国内社会库存已经连续两周累库，市场对于大厂复产后去库结束的预期得到加强。在供应端不确定性提升，并且市场风险偏好转低，短期价格或将回归震荡，关注现货市场成交情况与社会库存走势。

　　锌：

　　截至本周一（10月28日），SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较10月21日减少0.35万吨，较10月24日减少0.35万吨。沪锌主力涨1.06%，报25180元/吨，锌期货仓单26103吨，较前一日减少597吨。LME锌涨1.77%，报3154.5美元/吨，锌库存247075吨，增加4650吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水50元/吨，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水45-85元/吨，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对沪锌2411合约升水40-120元/吨，津市较沪市升水50元/吨。价差方面，11-12价差+70元/吨，12-01价差+135元/吨，沪伦比7.99。海外冶炼减产预期抬升，并且已因韩国YP已经减产等原因导致海外精炼锌供应过剩预期降低。同时因海外减产导致的过剩锌矿流入中国，从9月美国及澳洲进口环比续增可见该逻辑已经开始传导，锌比价开始快速下行。上周LME 0-3 premium虽因新加坡连续两日大幅交仓从高位升水58.25美元/吨降至15.35美元/吨，但 11月合约占比40%+以上多头仍在，仍需警惕海外大户资金博弈带来的来回挤仓风险。短期来看，单边与比价风险均高，建议观望。

　　工业硅：

　　28日工业硅震荡偏强，主力2412收于13150元/吨，日内涨幅0.84%，持仓减仓1604手至17.4万手。现货继续持稳，百川参考价11845元/吨，较上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回升至11100-12100元/吨，#421价格区间涨至12000-12850元/吨。最低交割品回归#553价格11000元/吨，现货贴水扩至2045元/吨。云南规模减产下，硅厂开始停止让利囤货以待枯水期，贸易商出货节奏同样开始放缓，现货止跌回稳。近期光伏政策出现新变化，为硅产业带来一定情绪助力，但当前过剩压力难以支撑盘面持续上行，预计延续震荡调整为主。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约张2.27%至76600元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨300元/吨至7.36万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨300元/吨至6.95万元/吨，电池级氢氧化锂维持6.72万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加799吨至44215吨。供应端，周度产量环比增加66吨至13423吨，产量增幅收窄，锂矿、锂盐进口环比下降。需求端，当前仍处旺季，部分企业开工情况较好，但整体即将转入淡季，部分企业表示预计产量环比有所下滑。库存端，总库存延续去库节奏，周度碳酸锂库存环比下降1.8%至约11.65万吨，在低价的背景下，下游及中间环节有所补库，上游库存有所减少，下游库存增加6%至约3.19万吨，其他环节增加1.7%至约3.86万吨，冶炼厂减少9.1%至约4.6万吨。现货端表现分叉，高品质/品牌货表现强势，且暴露一定采购难度，而市场对于仓单注销普遍表示一定担忧，而11-12价差逐步走扩，在这样的背景下，下游采购自行加工或理论的转抛空间打开，注销仓单压力或有缓解。11月排产或有惊喜，市场情绪回暖，但需要注意库存流向反应下游已经有所补库，短期补库力度或将放缓，且若价格表现偏强，下游采购积极性或将转弱，而生产动力或将增加，难以对价格形成强动力。